观点 | 纯碱现货紧张 后市怎么看？

纯碱行情回顾

(资料图片)

回顾今年纯碱走势，纯碱走出了2波较大行情，从交易预期再到交易现实。一季度碱厂挺价运行，4-5月交易远兴投产预期，下游持续压缩原料库存下，碱厂累库伴随降价，市场情绪转弱，直至盘面接近氨碱法成本才逐步企稳，7月进入集中检修季，在需求稳定下碱厂库存持续回落，盘面反弹，8月碱厂库存延续去库趋势，目前处于历史同期低位，虽然在新增产能投产预期下，纯碱延续近强远弱格局，但短期弱预期难抵强现实，市场货源紧张状况暂不能有效改善，近月合约盘面出现大涨行情。然而新产能落地终将会是事实，四季度累库是大概率事件，因此可看到市场对于远月合约分歧不明显。

纯碱主要关注点

1、行业低库存下现货紧张局面未改

从需求上看，在目前利润支撑下玻璃厂冷修计划不多，复产点火意愿较高，预计年末浮法玻璃日熔将突破17万吨，而光伏玻璃厂为了抢占市场份额，即便今年利润不佳也有较高的投产积极性，全年实际新增2.5万吨左右，浮法及光伏产能增量仍将拉动纯碱需求增长。从库存角度上看，目前碱厂库存仅为16万吨左右，交割库库存在6万吨左右，下游玻璃厂的纯碱库存天数也从年初20天左右压缩至目前10天，部分玻璃厂库存更低，而近期部分下游补库行为，加剧了短期货源紧张程度。在当下的8月，碱厂低库存且延续去库趋势、代发订单充足、市场货源偏紧，是当下纯碱的强现实表现。

2、新产能投放始终压制未来预期

2023年是纯碱产业格局变化之年，供给增量大于需求增量，其中最主要在于远兴产能的投放进度，一期500万吨计划在6-9月分批投产，目前1线即将满产，二线计划近期投料，一期四条线计划9月满产，不过从实际上看远兴整体投放进度略低于市场前期预期，此外金山200万吨产能也计划9月出产，而一旦当新产能落地，将逐步改变纯碱供需格局。从时间节奏上看，8月下旬集中检修进入到后半程，9月开工环比将上行，另外随着新产能出料，纯碱货源紧张缓解时间点或在10月左右，后期仍是需要持续关注投产进度。

后市看法

整体看，今年影响纯碱主要还是在供给端变化，虽然目前新产能投放低于市场前期预期，但产能落地将是事实，无非是在于时间前后，我们倾向于四季度纯碱博弈点将逐步落地。

短期低库存下现货偏紧，远端的新投产产能暂时不能解决近端强现实局面，供应紧张情绪支撑下近月盘面大幅拉涨，近月合约存在强势格局，远月合约涨幅较小说明纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放带来的增量。

目前近月09-10合约面临货源紧缺的状况相对明了，11合约存在一定不确定性，短期情绪推动下的连续上涨或面临监管，市场波动较大，不建议继续去追高，观望为主。

后期预计仍需等到开工回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势，单边空目前或尚处于左侧。

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